股民在哪里开户买股票:股票开户到哪开-微盘股新高后已回撤两日！公募提示：“抱团”或出现松动

　　近日 ，微盘股指数悄然间创下新高，然而
，随着大盘经历了两日的调整后，微盘股已回撤两日 ，且行情下跌的弹性更为明显 。

　　多家公募认为
，小微盘股行情近两个月快速修复，主要受多重因素共同驱动 ，其中流动性或为主要原因。然而
，因小微盘对资金承载力量有限，在年内频创新高的背景下 ，公募基金却难以与微盘股行情“共振 ”
，虽然个别基金重仓了微盘股取得了不错业绩，但当前多以限购方式闭门谢客
。

　　当前 ，多家机构对微盘股的后市意见存在分歧
，有研报认为支撑微盘股抱团上涨的因素正在出现裂纹，亦有基金提示：如果参与者抱团现象不断加剧 ，超过了小微盘策略所能容纳的极限，就会出现周期的反复。

　　微盘股指数持续走高
，公募这样看

　　在近日的回暖势头中，Wind微盘股指数悄然间持续走高 ，并在6月17日创下了历史新高 。此外
，代表中小盘风格的中证2000 、国证2000指数，自从4月8日以来分别上涨了16.11%、13.27% ，远超同期沪深相关指数的涨幅
。

　　多家公募基金认为
，流动性或是小微盘股近期上涨的核心因素。华夏基金表示，近期中小盘行情强势主要还是在于核心逻辑的延续——流动性宽松基调或将延续 ，市场风险偏好回升以及季报风险释放 。流动性方面
，央行强调“用好适度宽松的货币政策”，预计全年降准降息窗口仍存 ，小微盘股的弹性有望持续
。叠加“类平准基金
”托底
，市场微观流动性有所保障。

　　诺安基金表示，小微盘股行情近两个月快速修复 ，主要受多重因素共同驱动 。政策层面，一揽子金融支持政策密集出台
，叠加降准降息为市场注入流动性，投资者情绪明显回暖 ，推动A股市场整体估值修复
。同时
，AI产业化进程加速
、先进制造等主题爆发，驱动市场重回科技成长主线 ，资金向弹性更大的小微盘股轮动。小微盘股部分标的业绩超预期
，触发超跌反弹，进一步加速技术性修复进程 ，形成政策催化、流动性宽松 、产业趋势与市场内生修复动力多维度支撑的格局 。

　　此前有研报提到：“在当前流动性持续宽松的背景下
，利好各类主题投资，可攻可守 ，唯独不该空仓
。”但在主题轮动频繁的背景下
，市场目前仍然没有爆发更大的成交额而是在1.5万亿成交额止步不前。该研报指出，场内资金只会持续对于流动性的回补产生确定性的溢价 ，也即持续抱团，与其去博弈别人不愿意参与的板块
，不如持续参与“人多的板块 ” 。

　　基金净值难以共振

　　然而，因小微盘对资金承载力量有限 ，在年内频创新高的背景下
，公募基金却难以与微盘股行情“共振
”。

　　据中邮证券研报测算，截至2025年第一季度 ，公募基金重仓持有“万得微盘股指数”成份股市值约为4.55亿元
，占其流通市值比例为0.08%
。公募与机构持股拥挤度均降至历史较低水平。

　　该研报指出，截至2024年第四季度 ，全部公募基金中持有“万得微盘股指数 ”成份股前五的基金分别是诺安多策略
、中信保诚多策略、西部利得量化成长 、大成景恒和招商量化精选 。含“微
”量前五的基金分别是诺安多策略
、益民品质升级、中信保诚多策略 、中信保诚景气优选和富荣福耀
。

　　而前述基金中
，多只年内取得了不错的业绩，如诺安多策略涨超34% ，中信保诚多策略涨超26%等
，但多只基金当前亦处于大额限购状态。

　　本月初，诺安基金公告 ，6月5日起对诺安多策略基金A类基金份额
、C类基金份额的大额申购（含定投）、大额转换转入业务进行限制，即单日单个基金账户关于每一类基金份额单笔或多笔申请的累计金额应等于或低于100万元
，中信保诚多策略单日申购上限则仅有1万元，某公募投研人士解释称 ，中小盘股基金的产品体量小
，能承接的资金量有限，对资金的敏感度相对更高 。如果大量机构资金进场 ，导致规模在短时间内快速膨胀
，不仅会影响现有持有人的利益，也可能会让基金经理无法继续保持最优策略
。

　　或需警惕抱团“松动”

　　然而 ，当前已有机构开始提示抱团松动的风险。

　　中信证券认为
，支撑微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹 。市场在中央汇金等机构支撑下整体向下的风险有限，但盈利暂时没有整体性好转迹象 ，主观多头机构资金弱势 、量化增量资金强势且敞口偏向小微盘
，这些因素共同产生了微盘股单边趋势性上涨而大盘股持续低迷的环境
。

　　“不过这些因素已经开始出现松动，在中美贸易战步入稳态的环境下 ，没有系统性冲击，中央汇金等机构就没有大举入市稳定市场的必要
，中美日内瓦会谈后，我们测算中央汇金没有继续买入ETF的情形 ，同时上市公司减持公告数量明显增多。 ”中信证券表示 。

　　中信证券研报回顾道：从历史经验来看
，每当异动停牌频次上升后，小微盘和题材炒作情绪往往有所降温
。量化产品在期指深度贴水的情况下 ，优势也在明显削弱
，截至6月13日，IM当季合约年化贴水率（剔除分红后）达到14.7% ，而很少有量化策略的多头部分能够跑出相对中证1000接近15%的年化超额收益率
，量化产品超额优势下降可能导致后续备案产品数量
、发行规模开始回落，支撑微盘股抱团上涨的增量资金减少。

　　北信瑞丰基金的基金经理于军华认为 ，当下市场主流观点对于小微盘超额收益来源的解释是低成交量下的资质下沉
，当市场缺乏大的主题方向时，部分参与者如游资和量化就会像债券投资者一样 ，聚焦主体资质下沉策略，选择小微盘品种做超额收益 。但参与者抱团现象不断加剧
，超过了小微盘策略所能容纳的极限，就会出现“雪崩
” ，周而复始
，然后进入下一轮周期。这充分解释了2024年以来小微盘相关指数的大幅波动现象
。

　　但华创证券较为乐观，该券商表示 ，小微盘行情更多受流动性驱使
，基本面并非主要定价因素。从资金结构来看，小微盘大股东以个人为主 ，居民超储释放
，散户是主要增量资金，小微盘或更为受益 。叠加行业属性偏向制造+科技的成长风格 ，在通胀尚未回归
，市场缺乏趋势性主线的背景下，小微盘主题行情或持续占优
。